Attijari Bank : en plein essor, selon Mac SA

L’analyse financière d’Attijari Bank, effectuée par Mac SA fait ressortir une valorisation de 22,1 DT l’action. La valeur de Attijari Bank basée sur la moyenne pondérée entre la méthode de croissance de Gordon (40%), celle l’actualisation de l’excédent de rendement des capitaux propres (40%) et du multiple des bénéfices (20%) est de 22,1 DT l’action. Le titre a clôturé à 18,1 DT,  la séance du 13 Mai 2009, ce qui implique que la valeur moyenne pondérée de Attijari Bank est supérieure de 22% au prix actuel du marché.

Notre recommandation pour le titre est « Acheter » à ce niveau de cours.

Sur la base du cours actuel de 18,1 DT, à la date du 13 Mai 2009, Attijari Bank se traite à 13,3x et 13x les bénéfices de 2008 et de 2009, respectivement et un P/BV de 4,1x et 3,2x les capitaux propres de 2008 et 2009 respectivement.

En 2008, Attijari Bank, estime Mac SA,  a été le titre phare de la bourse de Tunis. Dans le secteur bancaire, c’était le titre le plus haussier avec une plus value de 87,95%. En terme de volume d’échange, le titre a été incontestablement le plus échangé de la cote dépassant largement la plus grande capitalisation PGH introduite en Août 2008. En effet, plus de 20 millions d’actions ont changé de mains  dans le courant l’année générant un volume de transaction de 252 MDT.

Le trend haussier du titre Attijari a été entamé depuis le début de 2008 malgré l’annonce de résultat déficitaire en 2007. Ceci étant, les fondamentaux de la banque ont progressé à un rythme soutenu par rapport à la moyenne sectorielle, malgré les efforts entrepris dans ce que la direction de la banque appelle des « chantiers ». Cette hausse a été amorcée par l’annonce du retour au bénéfice dès le premier trimestre 2008 et au cours des trimestres suivants et l’attente d’un résultat bénéficiaire de plus de 37 MDT en 2008.

Le dynamisme qu’a connu le titre a bien amélioré sa liquidité puisqu’en 2008, plus de 20,4 millions de titres ont été échangés soit,  en moyenne, 83 034 titres par jour. Un niveau jamais connu pour le titre. En terme de volumes d’affaires aussi il y a eu une nette amélioration avec 252 MDT tout au long de l’année 2008, contre 10 MDT en 2007.

Ce mouvement haussier a continué au cours des premiers mois de 2009 avec une plus value de 31,92% (en date du 13 mai 2009) par rapport au début de l’année contre une progression de 16,52% du Tunindex et de 15,2% de l’indice des banques. Sur le premier trimestre 2009, le cours a fluctué entre 13,8 DT et 18,7DT.

La liquidité du titre a été aussi nettement améliorée,  soit plus de 21 000 titres par séance de bourse contre 15 000  pour la même période, une année auparavant.

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