Parité Dinar – Yuan renminbi: Enjeux et Risques ?

Le Conseil de Coopération Tuniso-Chinois (CCTC) organise mardi 29 mars un déjeuner débat sur le thème « parité dinar-yuan : enjeux et perspectives » en présence de Madame Yanhua Bian, Ambassadrice de la République Populaire de Chine  en Tunisie, de monsieur Liu Mingzhi, Représentant en Chef de la Banque Populaire de Chine en Afrique et de monsieur Chadly Ayari, Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie (BCT)⁽¹⁾.
Je propose ici d’analyser, en première partie et d’une manière concise, les principaux enjeux pour la Chine de l’internationalisation de sa monnaie. Ma seconde partie, portera sur les avantages que cette proposition de parité dinar-Yuan pourrait offrir à nos entreprises et à notre économie ; une opportunité qui n’est pas sans risques et interrogations!

1/ Internationalisation du yuan renminbi : Une stratégie selon la formule « Taoguang yanghui »⁽²⁾

1.1/ Le yuan est en phase de devenir une monnaie internationale

La Chine œuvre en effet depuis 2010 pour que sa monnaie soit une monnaie internationale. L’internationalisation du yuan désigne le processus par lequel le Renminbi (« monnaie du peuple ») est utilisé en dehors de la Chine notamment par les non-résidents. Le statut de monnaie internationale impliquerait pour le yuan d’être utilisé en tant qu’:

• une unité de compte c’est-à-dire un étalon de mesure de valeur de toutes les autres monnaies
• un moyen de change pour régler des transactions commerciales ou financières avec la Chine ou bien même entre deux pays tiers,
• une réserve de valeur  pour détenir des réserves en devises des Banques centrales,
• une valeur fixant des droits de tirage spéciaux (DTS) du FMI⁽³⁾.

En réalité, plus rien n’arrête désormais l’ascension du renminbi.  En janvier 2014, il occupait  la 13ème position dans le classement des monnaies les plus utilisées pour les paiements internationaux. Il ne pesait en effet qu’à peine 2,17% des paiements mondiaux. Aujourd’hui, il est classé au 5ème rang. En deux ans donc le yuan a réussi a gagné 8 places ; ce qui constitue une progression appréciable en si peu de temps.
Certes, le dollar américain, l’euro et la livre sterling concentrent encore 80% des paiements internationaux mais l’ascension du renminbi semble irrésistible. Pour reprendre les termes de Wim Raymaekers, responsable des marchés bancaires chez Swift, « le yuan est devenu aujourd’hui une monnaie couramment employée ».  « Il est voué à devenir une monnaie internationale », renchérissait Jean-Louis Maurier, chez Aurel BGC, avant de préciser « mais à long terme » (In le monde du 28 janvier 2015) 

1.2/ La stratégie d’internationalisation

L’internationalisation du renminbi avait en fait débuté avec la création d’un marché du yuan offshore (librement convertible) à Hong Kong en 2010. Il s’agit d’une monnaie chinoise en dehors de Chine continentale. Toute entreprise peut ouvrir des comptes bancaires libellés en Yuan offshore en dehors de Chine continentale, notamment à Hong Kong, mais également dans d’autres centres offshore. Pour pouvoir ouvrir un tel compte il n’est pas nécessaire d’avoir une entité légale enregistrée en Chine. Les entreprises qui n’ont pas d’entité légale en Chine peuvent régler leurs échanges avec la Chine en Yuan offshore. Celui-ci est en flottement libre à Hong Kong. En pratique, il ne s’éloigne pas du Yuan onshore.
 Aujourd’hui, les autorités chinoises cherchent à séduire les grandes places financières mondiales pour créer un marché international du yuan, en montant un réseau capable de réaliser des opérations en devise chinoise en toute sécurité. En ce sens, quelques villes phares (Hong Kong, Londres, Paris, Francfort, Luxembourg) ont été retenues afin d’en faire des centres offshore permettant l’utilisation du yuan hors de Chine.

1.3/ Le yuan détrônera-t-il un jour le dollar?

Sans doute, mais pas avant une dizaine voire même une quinzaine d’année. En effet, le poids de la Chine dans le PIB mondial (15%) et dans le commerce international (10%) plaide en faveur d’une vocation internationale du renminbi. Cependant, les obstacles à cette vocation sont encore nombreux:

• Le yuan ne représente que 2,5% des transactions internationales contre 29% pour l’euro et 43% pour le dollar,
• Contrairement à ces deux monnaies dominates, le régime de change du renminbi est ni totalement fixe, ni totalement flottant. Il est qualifié d’intermédiaire. Les autorités monétaires chinoises établissent chaque matin un cours pivot autour duquel sa monnaie ne peut pas varier de 2%, à la hausse ou à la baisse.  
• Il faudra aussi développer davantage le secteur financier car « la liquidité et la profondeur des marchés financiers sont encore insatisfaisantes », notent Cristina Jude et Jean Le Pavec (in Trésor-Eco, N°121, novembre 2013, P.8)  

Pour le moment, les autorités chinoises restent très prudentes. Le basculement à court ou à moyen termes dans un régime de change flottant est en effet exclu. La Chine avance selon la formule de Deng Xiaoping,  « Taoguang yanghui » : Les responsables de l’empire du milieu sont parfaitement conscients du fait que le processus d’internationalisation du Yuan présente un certain nombre d’aléas. Aussi, l’assouplissement des contrôles de capitaux conduira à court terme à une importante volatilité du taux de change, voire des taux d’intérêt.

La Chine aspire pour l’instant simplement à ce que sa monnaie, même en étant dans un régime de change contrôlé, soit reconnue comme une monnaie de réserve, une manière de détrôner la domination du dollar et des Etats-Unis.

2/ Parité dinar – Yuan : Qu’est-ce que ça change pour la Tunisie?

2.1/ Les avantages microéconomiques et économico-politiques?

L’introduction du renminbi dans le règlement des factures des importations tunisiennes en provenance de Chine devrait se traduire selon toute logique par une réduction des risques de change. En effet, les importateurs tunisiens ne seraient plus contraints de régler leurs factures en dollar alors même que leurs fournisseurs chinois leur fixent le prix en Yuan renminbi. En fait, actuellement les Tunisiens dans leur transaction avec la Chine encourent un double risque de change : l’un entre le dinar et le dollar et l’autre entre le dollar et le Yuan. L’adoption de la parité dinar-Yuan supprimera les risques liés aux flottements du dollar. Toutefois, ceci n’aura pas grand effet sur la facture globale des importations tunisiennes dans la mesure où les marchandises en provenance de Chine ne représentent en 2014 qu’à peine 7,2% du total des importations (les pays d’Asie ne concentrent que 9,4% de nos échanges, la Chine se taille donc la part de lion).  
La manœuvre est donc éminemment politique : Pour les chinois ceci permet à leur monnaie de se hisser progressivement dans le rang  des grandes devises sans négliger aucun partenaire. Elle espère aussi qu’à terme tous les échanges tunisiens avec l’Asie soient libellés en Yuan renminbi. Et, pour les Tunisiens la parité dinar-yuan leur permet de sortir de la domination sans partage de l’euro dans leurs transactions commerciales. Ainsi, la Tunisie pourrait diversifier son panier de réserve en devises en réduisant les risques liés aux volatilités, instabilités, des monnaies.

2.2/ Les risques financiers et industriels?

Pour éviter les risques liés à une éventuelle dépréciation du yuan, les autorités tunisiennes se doivent d’être prudentes lors de cette transition.  Il faut donc appliquer la fameuse devise chinoise : « Observer calmement, sécuriser les positions,… »

Concernant les risques de nature industriel, il faut le reconnaître : Ils sont réels. Notre déficit commercial avec le géant chinois est de 2424 millions de dinars (MD) en 2013 ; un déficit qui s’est aggravé en 2014 pour atteindre 2914 MD. Nos taux de couverture sont respectivement de 2,7% et 3,5%. L’essentiel de nos exportations vers la Chine se focalise sur à peine deux produits : le Phosphate et l’huile d’olive. En revanche, nos importations concernent la plupart des secteurs d’activités, à l’instar des TIC, du transport, des industries électriques (l’électroménager, …), transport, des produits de consommation, des produits manufacturés.

2.3/ Pour davantage de coopération : gagnant –gagnant

La parité dinar-yuan risque d’aggraver sérieusement nos déficits. Les autorités chinoises doivent comprendre les inquiétudes et la frilosité des tunisiens. Le taux de chômage en Tunisie est d’environ 16% ; dans certaines régions, il frôle les 35%. Pis, plus de 250.000 demandeurs d’emploi sont diplômés du supérieur. La Tunisie ne peut se permettre de continuer, au détriment de son industrie et de ses emplois, à importer massivement des produits en provenance de l’empire du milieu.  
La Chine se doit de songer sérieusement à développer des projets communs avec la Tunisie dans le cadre d’une véritable stratégie de coopération et de « colocalisation », c’est-à-dire le partage de la chaîne des valeurs ; ce type de stratégie favorise en effet l’intégration économique par la production. Les secteurs où nous pouvons envisager ce type de coopération sont nombreux car la Tunisie dispose d’une immense réserve de compétences et ceci dans divers domaines et spécialités.

Exemples de projets envisageables:

• Centrales CSP (Concentrated Solar Power) d’électricité salaire,
• Centrales combinées de dessalement solaire d’eau de mer et production d’électricité solaire,
• Ecole supérieur des énergies renouvelables,
• Construire des véhicules légers à moteur hybride et des véhicules industriels,
• Etc.

La Tunisie peut devenir pour la Chine une véritable plateforme d’exportation pour mieux conquérir d’autres marchés, à titre d’exemple celui de l’Afrique. Un marché qui comptera en 2025 près de 1,5 milliards d’individus, soit 18% de la population mondiale ; en 2025, cette proportion atteindra vraisemblablement les 24% ce qui correspondra à environ 2,28 milliards de personnes. (ONU, prospection de la population mondiale, 2010)

Dr. Ezzeddine Ben Hamida
Professeur de sciences économiques et sociales (Grenoble)